碧桂园境外债重组获超 96% 支持

2025 年 11 月 6 日，碧桂园（02007.HK）披露债务重组关键进展：境外债务重组方案获两类计划债权人高票通过，港元可转债同意征求同步落地，距离重组生效仅差法院最终批准环节。这一突破标志着这家头部房企在 "以时间换空间" 的债务化解进程中，迈出了决定性一步。

境外重组的高共识度成为核心亮点。11 月 5 日召开的两类计划债权人会议上，重组方案均以法定多数通过：第一类银团贷款组别中，41 名债权人持有的 41 亿美元投票债权里，33 名债权人（对应 34.3 亿美元债权）投出赞成票，赞成比例达 83.71%；第二类美元债及其他债权组别参与度更高，2382 名债权人涉及 112.3 亿美元投票债权，其中 2364 名债权人（对应 107.8 亿美元债权）表示支持，赞成比例高达 96.03%。与此同时，碧桂园针对现有港元可转债发起的同意征求也获通过 —— 通过将管辖法律变更为香港法律，该部分债务得以纳入整体重组框架，为方案统一性扫清障碍。按照计划，公司将于 12 月 4 日上午 10 点向法院申请重组计划认许，此为方案获得法律效力的最后关键节点。

此次境外重组以多元工具组合实现债务结构重塑。方案采用 "现金回购 + 股权工具 + 新债置换 + 实物付息" 的复合模式，从规模、期限、成本三大维度同步发力：新债务工具融资成本大幅降至 1.0%-2.5% 的低位区间，且提供实物付息选项以缓解现金压力；债务期限最长可延至 11.5 年，显著拉长偿债周期。若所有选项足额认购，重组完成后预计实现降债约 117 亿美元（折合人民币 840 亿元），更将确认最高约 700 亿元人民币的重组收益，为企业资产负债表 "减负" 提供实质性支撑。

现金储备的筹备则依托资产处置与存量资产盘活。碧桂园公告显示，境外重组所需现金主要来自两类资产：一是境外附属公司持有的 29 个国际开发项目，二是多项少数权益金融投资，包括珠海万达商业管理集团有限公司股权及全资子公司 CGVC 持有的 11 项股权投资。近一年来，公司已通过出售非核心资产筹集资金约 63.74 亿元，其中 2024 年 9 月出售万达商管 1.79% 股权套现 30.69 亿元（款项已到账），同年 12 月出售长鑫科技 1.56% 股权获 20 亿元，2025 年 4 月出让蓝箭航天 11.063% 股份募资 13.05 亿元，为重组落地提供了坚实的资金保障。

境内债务重组也同步推进至收尾阶段。目前，涉及 9 只境内债券的重组计划中，8 只（余额合计 134.1669 亿元）已获持有人会议通过，仅剩 H16 腾越 2 尚未达成共识，公司表示将持续沟通以推动全面落地。从方案细节看，境内重组力度同样显著：在所有选项足额认购情况下，债务本金可削减 50% 以上，期限最长延至 10 年，且设置 5 年 "偿债缓冲期"（期间无兑付压力）；债券利率降至 1%，并采用 "先本后息" 的付息方式，进一步缓解短期流动性压力。以已通过的 H16 碧园 5 为例，本金自 2031 年起分 9 期兑付，前四年每期比例仅 1%-4%，后期逐步提升至 15%-30%，利息则按 1% 年利率重新计算并于最终兑付日结清。

业内分析指出，碧桂园此次境内外重组联动推进，且均以高支持率突破关键节点，一方面得益于方案对债权人利益的充分平衡 —— 通过多元化工具提供灵活选择，另一方面也与市场对行业底部修复的预期密切相关。随着 12 月法院批准环节的临近，若重组最终生效，碧桂园将成为大型房企中率先完成境内外债务全面重塑的企业之一。卸下债务包袱后，公司可集中资源推进保交付（截至 2024 年底已累计交付超 300 万套房屋）与核心区域项目开发，为行业风险化解提供 "市场化、法治化" 的实践样本。